BCS. Закрытие позиции.

BCS [NYSE]
Barclays plc
Financial - Foreign Money Center Banks - United Kingdom
Сегодня был закрыт лонг по Barclays. Open price - 18.15, Close price - 20,25.
Profit - 11,45%.
В целом позиция была успешно закрыта с отличной результатом. Но мы должны признать что не достаточно осознавали, понимали данную позицию и поэтому она была закрыта именно сейчас. Входили мы в нее, после выхода арабского инвестора, который владел крупным пакетом. Арабский инвестор "спас" Barclays осенью во время разгара кризиса.
Мы ждали прихода другого крупного инвестора, но кроме продажи своего инвестиционного подразделению BlackRock-у мы никого не увидели. Мы уж привыкли играть против Джона Полсона (кто незнает он один из самых успешных хедж фонд менеджеров современности) - он держит BCS в шорт от района 17.5 :-) . Barclays должен был отчитываться за квартал 3 августа. По идее, сама цифра прибыли должна быть хорошей, если учитывать что они продали часть своего инвестиционного бизнеса и то что банки типа Barclays - JPM, GS, BAC, то есть с мощным инвестиционным бизнесом, сделали нормальные деньги за прошлый квартал. С другой стороны на компании навешан большой долг коротких денег, нам сложно оценить перспективы бизнеса компании, так как в ней много противоречивости. И самое главное мы не находим причин почему мы продолжаем держать эту позицию. Тем более рынок дал нам прекрасный шанс закрыться на хаях года, чем мы и воспользовались.

Тест инвестиционной идеи с PennyStocks

Что мы делали?
Взяли все акции, которые торгуются до 3$ (а лучше и до 1$) на американских фондовых рынках.
И на всю выборку сделали 2 фильтра 1). Нынешняя стоимость акции должна быть как минимум в 20 раз меньше, нежели максимумы за 2 последних года . 2). Оценили все бумаги по мультипликаторам
Цель исследования была найти акции компаний, которые имеют право и силы существовать на этой земле. Акции данных компаний очень волатильны в относительном значение. Скажем для них не составить труда вырости в один момент на 1000%. Так как был проведен фильтр по мультипликатором, можем предполагать, что ни одна из этих компаний не обанкротиться. Кроме того, данные акции могут взять себе на заметку сток промоутеры. Деятельность стоук промоутеров видна даже для не большого профессионала в пенни стокс. Плюс, данные компании могут быть поглощены другими участниками рынка. + Тайминг. Толпа сейчас готова покупать и продолжать ралли. Итог - имеем хорошее соотношение риск\потенциальный доход. Скриншот портфеля с нашими "пиками" ниже. Пишите мне в скайп - dmytrenkoartem. Всегда рад обмену и обсуждению торговых\инвестиционных идей.

Шортим развлечения

GET [NYSE]
Gaylord Entertainment Co.
Services - Entertainment - Diversified - USA
Позиция по GET, заменила короткою позицию по SPWRA для дальнейшего соблюдения баланса лонгов и шортов в портфеле. Позиция по SPWRA была закрыта очень удачно по 22.29. Сейчас цена бумаги в районе 24$, которая отображает последнее движение вверх по нефти. В краткосрочном периоде, компании альтернативной энергетике больше отображают цены на углеводороды, нежели истинное состояние дел компании.
Бизнес компании в большей части - отели. К отелям для эффекта синергии прикреплены развлекательные бизнеса. Компания имеет продукты с высоко эластичным спросом. То есть, потребитель может легко воспользоваться товаром субститутом(заменителем) или вообще отказаться от данного продукта. Бизнес компании не направлен на бюджетного потребителя и это усиливает эластичность. Ввиду того что безработица в Америке достигла почти 10% рубежа и тенденция на увеличения продолжается можем рассчитывать что перспективы компании в краткосрочном периоде не радужны. Компания имеет долговую нагрузку, но долг в длинных деньгах, поэтому это не есть краткосрочным фактором риска. P/E компании выше средне отраслевого в 2 раза. Технически точка входа мы полагаем была выбрана хорошо. Цена находиться под уровнем 61.8% Фиббоначи и под 50 дневной скользящей средней.

Технологии. Приятные события

Intel’s second quarter results reflect improving conditions in the PC market segment.

- Paul Otellini, CEO, Intel

Спасибо, Пол! Это почти комплимент для нас с твоих уст! :-)

Господа, напомню что 28% нашего портфеля - лонги по техологическим компаниям, в частности по CSCO, MSFT, SOHU, IBM

Выход прибылей по INTC значительно выше прогнозов, а также положительные комментарии по будущему компанию очень положительно сказались на "технологическую" часть нашего портфеля.

Кроме того имеем второй апргейд от аналитиков по CSCO за июль. 2 Июля апргейд сделал аналитик из Deutche Securities,а сегодня, 15 Июля - Citigroup. Это подтверждает нашу правильную оценку перспективы бумаг.

Хорошая отчетность INTC, практически гарантирует хорошею отчетность MSFT. Уверены в том что отчетность SOHU, IBM также не разочарует.

Сезон отчетностей должен стать катализатором нашего маркет нейтрального портфеля. Если мы были правы в выборе позиций, отчетность можем ожидать соответствующую, как следствие рост портфеля. По крайней мере волатильность результатов точно увеличиться :-) .

Обзор финансовых позиций портфеля

Обзор финансовых позиций портфеля подготовлен нашим аналитиком - Дмитрием .
Позже напишу общий взгляд на банковский сектор. Ввиду предстоящей отчетности, действительно есть о чем писать.
Long
BCS
Последние 2 месяца цена Barclays находится в треугольнике с основанием на 16.70 и выше 50- и 200 МА. Пока цена находится выше 16.70 актуален рост (цель 25), при пробитии 16.70 вероятно движение к 14.25.
CAN SLIM rank 84.
Фундаментально интересен благодаря низкому Р/Е (5.05), высоким ROE (14.63%).
При этом существует значительная долговая нагрузка, Debt/eq = 32.23, а доля институциональных инвесторов незначительна.
Недавно Barclays совместно с ElectraCard Services внедрил систему управления лояльностью клиентов, благодаря которой клиенты могут зарабатывать бонусные баллы, используя все возможности, предоставляемые им банком: активное использование дебетовых и кредитных карт, мобильного банкинга, интернет-банкинга, банкоматов, а также участвуя в конкурсах, опросах и активируя дополнительные возможности.
Отчетность 3 августа.



RY
Ближайший уровень поддержки 38, преодоление его вниз приведет цену в диапазон 32-36. Цель сверху 42, 46.
CAN SLIM rank 85.
MSN Rank - 5
Хотя показатели рентабельности у Royal Bank of Canada ниже среднеотраслевых, зато темпы роста выручки выше отраслевых, а долговая нагрузка является очень низкой. Кроме того экономика Канады не так пострадала от кризиса, а цены на жилье демонстрируют признаки роста. Акции торгуются с дисконтом более 40% к внутренней стоимости.



TD
Ближайшие уровни поддержки 47.50 и 45.70, преодоление их вниз приведет цену в диапазон 40-46. Цель сверху 53.70, 60.
CAN SLIM rank 88.
MSN Rank – 8
Хотя показатели рентабельности Toronto-Dominion Bank ниже среднеотраслевых, а долговая нагрузка выше, тем не менее, акции все таки фундаментально недооценены и торгуются с дисконтом 20% к внутренней стоимости. Банк анонсировал открытие в 2010 году колл-центра в штате Мэн (США), что говорит об экспансии банка в приграничных с Канадой территориях. Также банк выиграл судебное разбирательство, связанное с выкупом акций.
Отчетность 27 августа.


BNS
Ближайшие уровни поддержки 33 и 29. Цель сверху 40, 48.
CAN SLIM rank .
MSN Rank – 8
Показатели рентабельности The Bank Of Nova Scotia ниже среднеотраслевых, а долговая нагрузка выше, но Р/Е =14.10, поэтому акции все таки фундаментально недооценены.
Сейчас банк активизирует привлечение новых клиентов, организовав совместную партнерскую дисконтную программу с ритейлером снаряжения для хоккея в Онтарио, Квебеке и Альберте. Кроме того, банк является постоянным спонсором NHL, что увеличивает лояльность клиентов в такой хоккейной стране как Канада.
Отчетность 25 августа.


Short
STI
Ближайшие уровни сопротивления 17.50 и 20.90. Цель снизу 13, 10.70
CAN SLIM rank .
MSN Rank – 2
Показатели рентабельности SunTrust Banks Inc ниже среднеотраслевых и имеют понижательную тенденцию с 2006 года, долговая нагрузка выше и имеет повышательную тенденцию с 2006, эрнингсы отрицательные. Аналитики Credit Suisse понизили ожиданиемые эрнингсы во втором квартале до -0.51 с +0.02.
Отчетность 22 июля


JPM
Ближайшие уровни сопротивления 34 и 37.75. Цель снизу 30, 25
CAN SLIM rank .
MSN Rank – 5
Показатели рентабельности JPMorgan Chase & Co ниже среднеотраслевых и снижаются с 2006, долговая нагрузка ниже, но имеет повышательную тенденцию с 2004. Акции торгуются около $34 при их внутренней стоимости $23.13
Отчетность 16 июля



KEY
Ближайшие уровни сопротивления 5.40 и 5.75. Цель снизу 4.70
CAN SLIM rank .
MSN Rank – 2
Эрнингсы KeyCorp имеют понижательную тенденцию с 2005, деятельность банка убыточна с 2007, долговая нагрузка ниже, но имеет повышательную тенденцию.
Отчетность 22 июля


Обзор подготовлен аналитиком компании - Дмитрием

Закрытие позиции. SPWRA

Первая позиция, которую мы закрыли. И как закрыли!?!? Прибыль +28,24%! . Позиция была открыта 4 Июня по цене 29$. Закрыта - сегодня 14 Июля по 22.49$.

SunPower Corporation
Industrial Goods - General Contractors - USA
Если просто - компания, которая работает в получение альтернативных источников энергии, в точности - солнечная энергетика. Во время "кризисных периодов" инновационные технологии как правило быстро скидуют. Так и случилось с SPWRA. В октябре-ноябре ее опустили в район 25 долларов и там и держали. Ввиду инвестиционной конъюнктуры и слабых мультипликаторов компании мы открывали шорт. Падающая нефть, с которой компании данного субсектора тесно коррелирует, помогла опустить цену акции в район 22 долларов. Мы видим, что нефть достигла уровня сопротивления и дальнейшее снижение нам кажется менее вероятным чем дальнейший рост. Нашу уверенность подкрепляют хорошая отчетность американских компаний. В частности сегодня отчитались GS и JNJ чьи прибыля были очень симпатичны :-) . Мы смотрим "быче" на будущие отчеты.

Обзор портфеля. Лонги. "Золотые" компании.

Первым рассмотрим график золота.
Ввиду нисходящего ралли на фондовых рынках золото вполне может достигнуть отметки 880 долларов. Мы надеемся что в этом районе падение остановиться. В краткосрочном периоде к сожалению мы не можем рассчитывать на реальную инфляцию, которая поддерживала бы цены на желтый метал.
Хочу обратить ваше внимание на мой пост о том что сейчас безработица является лидирующим индикатором для американской экономики. Пост о безработице .
Справедлива следующая модель. Инфляция не может повышаться до тех пор, пока не начнет уменьшаться безработица. Безработица увеличивается - потребительский спрос слабый - ни о какой инфляции и речь идти не может. На следующей недели услышим от Бернанке будущую политику ФРС по количественному смягчению. Многие эксперты говорили что следующий пакет будет направлен на потребителя. Но, он не начнет действовать сразу же после подписания. Фискальным стимулам нужно время что бы отразиться в экономике. Вывод - смотрим на безработицу. При уменьшение можем ожидать повышение инфляции. Повышение золота может начаться при первых признаках уменьшения безработицы, так как рынок будет осознавать очевидность скорого роста инфляции. Хочу признать, что наши длинные позиции по золотодобывающим компаниям не правильны в краткосрочном периоде. Мы были ужасно плохи в тайминге с этой частью портфеля. И еще конечно же элегантная модель - кривая Филлипса. Обратите внимание, что данная зависимость работает лишь в краткосрочном периоде.
Кривая Филлипса — графическое отображение обратной зависимости между уровнем инфляции и уровнем безработицы.
Зависимость первоначально показывала связь безработицы с изменениями зарплат: чем выше безработица, тем меньше прирост денежной заработной платы, тем ниже рост цен, и наоборот, чем ниже безработица и выше занятость, тем больше прирост денежной заработной платы, тем выше темп роста цен. Впоследствии была преобразована в зависимость между ценами и безработицей.

В следующий раз мы воспользуемся "золотым" ETF на металл - GLD



NEM, ABX - находятся на 200 мувингах, надеемся на некоторую остановку падения. HMY - торгуется значительно ниже 200 мувинга. Думаю сможем наблюдать покупки HMY в районе 8 долларов. По классическим показателям компании переоценены. Мы это осознавали с самого начала. "Завышенная стоимость" компаний по коэффициентам не станет помехой роста, при условии роста золота. Готовы продолжать терпеть убытки по лонгам золотодобывающих компаний.

Алгебра финансовых рынков. Философия финансовых рынков

Интересное обсуждение в бизнес соц сети - profeo, в котором принимаю участие.
Ссылка на обсуждение

Рефлексивность. Интуиция.

Во время написания статьи о банковском секторе Украины в октябре 2008 года (тезисы статьи здесь . Если у кого то будет желание прочитать полностью статью, оставьте комментарий, я выложу тогда), обратил внимание на наработки российского управляющего Ичкидзе и его проэкт - reflexivity.ru . Кстати, недавно написал ему письмо о потенциальном сотрудничестве, то ли в практической деятельности, то ли в научной... Он в отпуске и будет доступен только с 5 августа. Думаю с того момента, у нас могут появиться интересные направления по исследованиям рефлексивных взаимосвязей. С его философией инвестирования можно ознакомиться на указанном выше сайте. Она раскрыта в академическом стиле полно и качественно. Если кратко, основная идея - максимальное использование интуиции при принятии инвестиционных решений при сохранение надлежащей чистоты сознания. Но данный подход, кажется излишне нереальным для обычного "не просвещенного" человека. В моем понимании он построил идеальную систему, которую мог бы применять человек близкий к уровню Будды :-) . В ней не хватает рационального осязаемого элемента. Хотя сама по себе теория рефлексивности предполагает большую долю интуиции, о которой Сорос особо не упоминает. Вот например цитата его сына:
"Мой отец, удобно устроившись, будет рассказывать вам о теориях, объясняющих, почему он поступает так или иначе. Но я, помня такие картины с детства, думаю: "Господи боже, половина того, что он говорит, - полнейшая чепуха". Он может менять свою позицию на рынке только потому, что его начинают убивать боли в спине. Это не имеет ничего общего с рациональным мышлением. Его буквально сводит судорога, которую он расценивает как предупреждение. Если вы проведете с ним достаточно много времени, то поймете, что он зачастую действует в соответствии со своим темпераментом. Но он постоянно пытается подвести под свои эмоции рациональную основу. Поэтому он если и не пытается игнорировать свое эмоциональное состояние, то хотя бы придает ему рациональную оценку. И это очень забавно."

Несколько слов о последнем торговом дне

В четверг мы наблюдали очень хаотичные движения на американском фондовом рынке. Были нарушены все возможные корреляции между секторами\акциями. Например мы могли наблюдать очень разнонаправленные движения в секторе RMZ(недвижимость). Такое явление можно объяснить тремя выходными, которые следовали за торговым днем. И тем более, насколько я понял, американцы все таки собирались работать в пятницу, но президент Обама "заставил" отдыхать. Таким образом многим инвесторам пришлось срочно корректировать свои портфели. Нашему портфелю удалось выйти по результатам четверга в плюс, но не большой относительно волатильности которая была на рынке (фонд полностью сбалансирован по лонгам и шортам. количество денег в лонг = количеству денег в шорт, но скорректированное на "бету". фонд "любит" волатильность, так как при направленном движение мы, как правило, видим что наши решения были правильны и акции движутся логично. напр. наши лонги ростут быстрее шортов). Большой минус мы держим по нашим золотым компаниям - ABX, NEM, HMY. Минус по NEM, HMY измеряеться даже в двузначных цыфрах в процентном отношении, но золото сейчас садиться в восходящий канал и мы можем ожидать некторой стабилизации, а то и роста. Но велика вероятность его пробоя, так как американский рынок все таки довольно уверенно смотрит вниз. Рынку помогли увидеть большую разницу между реальной экономической ситуацией и значениями индекса плохие данные экономической отчетности. Для меня, довольно странно наблюдать плохие экономические индикаторы, после трех месяцев их улучшения. Дисбаланс между реальной ситуацией в экономике и продолжительным ростом фондового рынка уменьшился благодаря эффекту рефлексивности. Например, многие компании, в частности банки смогли погасить часть своей задолженности воспользовавшись выгодным курсом на свои акции. Так, много кто погасил задолженности по программе TARP. На прошлой недели видели рекордные продажи инсайдеров (работников компаний). На Америке начала отрабатывать очевидная для всех фигура голова и плечи. Я скептичен относительно технического анализа, но все таки обращаю внимание на классические паттерны, тем более на индексы, а тем более на столь очевидные. Обратил внимание еще из-за того что за этой фигурой стоит солидное желание рынка скорректироватся. Глубокой коррекции я не ожидаю. Возможно она даже закончиться в середине недели, на позитивной отчетности американских компаний. Сезон отчетности начинаеться 7 Июля.

Рынки, жизнь, спорт, деньги

Придумал как замерять эффективность работника умственного труда. Все очень просто - по количеству идей, которые он выдает в конце отчетного периода. Но не обязательно при такой проверки на первое место ставиться качество идей. Идеи, могут появляться только при активной работе. Иначе - все усилия что то придумать тщетны. Люди, которые просто сидят на месте и жалуются на отсутствие новых идей - валяют дурака. Стоит им только сосредоточиться на работе и взяться обрабатывать информацию, "сесть на волну" так и новые идеи на заставят себя ждать и сразу закопошатся в голове :-) .
В чем разница между "нами" и профессиональными портфельными менеджерами, которые управляют сотнями миллионов? Думаю, это как в спорте.. Сначала бегуны имеют совершенно разный уровень и в основном побеждают те, кто больше тренируются. Тут спортсмен выходит на профессиональный уровень и понимает что все остальные тренируются так же активно, как и он сам. Разница становиться все меньше. Все большую роль начинают играть детали. У кого какие кроссовки, кто себя лучше чувствует в какую погоду, кто съел больше протеина перед соревнованиями. Победителя начинают судить по долям секунды. Только в соревнованиях портфельных менеджеров у нас другая система оценки. Побеждает тот, кто лучше понимает реальность. А понимание реальности всегда ошибочно. Мы никогда не понимаем объективную реальность, наше сознание лишь строит модель реальности на упрощениях, образах. На основе наших представлений об реальности, в данном случае об экономических и финансовых реалиях, мы принимаем инвестиционные решения. Аналогичным образом действуют и другие участники рынка. У них ведь нет другого выбора :-) . Из этого всего следует один важный вывод: цена акции очень сильно зависит только от желания и возможности инвесторов оценить ее на том или ином уровне. То есть имеем расхождение между реальностью и то как эта реальность отображается на финансовых рынках. Взаимодействие экономики и финансовых рынков есть рефлексивным. Имеем двухстороннюю связь. Реальная экономическая ситуация влияет на финансовые рынки, а финансовые рынки влияют на экономическую ситуацию. Элементарный пример - предприятие может воспользоваться завышенными курсами на свои ценные бумаги для дополнительной эмиссии и привлечение дополнительного капитала. Размышления о рефлексивности не являются моими. Они отображают тезисы, которые запомнились после чтения книги Джорда Сороса - Новая Парадигма Финансовых Рынков. Кстати, ребята, отдам много денег за "Алхимию Финансов" на русском языке. Последнее издание - 2001 год. Следующий раз мысли об рефлексивности, постараюсь показывать уже на конкретной актуальной экономической ситуации. Уже давно провел интересую параллель. Теория рефлексивности Джорджа Сороса тесно перекликается с моделью реальности эзотерического писателя Вадима Зеланда с его Трансерфингом Реальности. Кажется модели финансовых пузырей можно строить даже более эффективно с его теорией, рассматривая денежные потоки как энергетические. А что есть деньги, как не энергия?