Некоторые мысли из текущего взгляда

Вторник стал "кошмаром" для нашего портфеля
За день портфель закрыл минус около 1,2%, причем, на падающем рынки лонги падали, а шорты РОСЛИ! Мы довольно сильно уверены во всех наших инвестиционных идеях и поведение цены перед этим всегда подтверждало правильность наших решений. Думаю, такое наблюдение вызвано сменой настроений, превалирующих предупреждений и как следствие сменой тренда - ребалансировкой портфелей.
После прочтения книг Виктора Нидернхоффера, на меня распространился эффект психологии противотрендовости, которую изучали Канеман и Тверски. Я думал со мной такого не должно случаться, так как я стараюсь быть осознанным и следить за своим сознанием. Во время активного ралли в марте, апреле мое убеждение было довольно медвежьем. Тезис был - рынок еще раз протестирует отметку 665. Но! В июне, как ни странно, мое убеждение сменилось на бычье :-))))). То есть мои убеждения опять пошли в разрез убеждений толпы. Сейчас, я все больше понимаю насколько эффективно можно работать с теорией рефлексивности. Наша задача при свинг трейдинге выделить преобладающее ожидаемое направление и выявить основные тезисы этого направления. Это достаточно легко сделать смотря каналы типа CNBC или РБК и читая блоги. Распознать начало, когда эти превалирующие предубеждения трансформируются в тренд. Дальше быть "на волне", но в тоже время ища "риски", "ошибки" убеждений на которых основан нынешний тренд. Один из ключей к успеху - осознать свою парадигму рыночного мышления. Всегда нужно осознавать в каких категориях ты мыслишь о рынке и следить что изменяется с добавлением нового опыта. Ладно, скажите это слишком философские абстрактные убеждения.. )) Давай те конкретней. Лично я сейчас сфокусирован на отчетности "алюминиевого" гиганта Alcoa, которая будет опубликована по закрытию рынка. Компания делает все, начиная от пивных банок до самолетов, как выразился сегодняшний гость программы рынки канала РБК. Действительно, отчетность этой компании будет зеркалом отчетности всего остального рынка. Сегодняшняя плохая отчетность, будет индикатором плохой отчетности других компаний и таким образом тренд на падении фондового рынка, укрепления доллара будет самоусилятся. Прошу относиться к всему вышесказанному как к "guess game" - "угадал - не угадал". Помним что наша портфельная стратегия независима от рыночного направления и не требует его предсказания.

Рефлексивность. Интуиция.

Во время написания статьи о банковском секторе Украины в октябре 2008 года (тезисы статьи здесь . Если у кого то будет желание прочитать полностью статью, оставьте комментарий, я выложу тогда), обратил внимание на наработки российского управляющего Ичкидзе и его проэкт - reflexivity.ru . Кстати, недавно написал ему письмо о потенциальном сотрудничестве, то ли в практической деятельности, то ли в научной... Он в отпуске и будет доступен только с 5 августа. Думаю с того момента, у нас могут появиться интересные направления по исследованиям рефлексивных взаимосвязей. С его философией инвестирования можно ознакомиться на указанном выше сайте. Она раскрыта в академическом стиле полно и качественно. Если кратко, основная идея - максимальное использование интуиции при принятии инвестиционных решений при сохранение надлежащей чистоты сознания. Но данный подход, кажется излишне нереальным для обычного "не просвещенного" человека. В моем понимании он построил идеальную систему, которую мог бы применять человек близкий к уровню Будды :-) . В ней не хватает рационального осязаемого элемента. Хотя сама по себе теория рефлексивности предполагает большую долю интуиции, о которой Сорос особо не упоминает. Вот например цитата его сына:
"Мой отец, удобно устроившись, будет рассказывать вам о теориях, объясняющих, почему он поступает так или иначе. Но я, помня такие картины с детства, думаю: "Господи боже, половина того, что он говорит, - полнейшая чепуха". Он может менять свою позицию на рынке только потому, что его начинают убивать боли в спине. Это не имеет ничего общего с рациональным мышлением. Его буквально сводит судорога, которую он расценивает как предупреждение. Если вы проведете с ним достаточно много времени, то поймете, что он зачастую действует в соответствии со своим темпераментом. Но он постоянно пытается подвести под свои эмоции рациональную основу. Поэтому он если и не пытается игнорировать свое эмоциональное состояние, то хотя бы придает ему рациональную оценку. И это очень забавно."

Несколько слов о последнем торговом дне

В четверг мы наблюдали очень хаотичные движения на американском фондовом рынке. Были нарушены все возможные корреляции между секторами\акциями. Например мы могли наблюдать очень разнонаправленные движения в секторе RMZ(недвижимость). Такое явление можно объяснить тремя выходными, которые следовали за торговым днем. И тем более, насколько я понял, американцы все таки собирались работать в пятницу, но президент Обама "заставил" отдыхать. Таким образом многим инвесторам пришлось срочно корректировать свои портфели. Нашему портфелю удалось выйти по результатам четверга в плюс, но не большой относительно волатильности которая была на рынке (фонд полностью сбалансирован по лонгам и шортам. количество денег в лонг = количеству денег в шорт, но скорректированное на "бету". фонд "любит" волатильность, так как при направленном движение мы, как правило, видим что наши решения были правильны и акции движутся логично. напр. наши лонги ростут быстрее шортов). Большой минус мы держим по нашим золотым компаниям - ABX, NEM, HMY. Минус по NEM, HMY измеряеться даже в двузначных цыфрах в процентном отношении, но золото сейчас садиться в восходящий канал и мы можем ожидать некторой стабилизации, а то и роста. Но велика вероятность его пробоя, так как американский рынок все таки довольно уверенно смотрит вниз. Рынку помогли увидеть большую разницу между реальной экономической ситуацией и значениями индекса плохие данные экономической отчетности. Для меня, довольно странно наблюдать плохие экономические индикаторы, после трех месяцев их улучшения. Дисбаланс между реальной ситуацией в экономике и продолжительным ростом фондового рынка уменьшился благодаря эффекту рефлексивности. Например, многие компании, в частности банки смогли погасить часть своей задолженности воспользовавшись выгодным курсом на свои акции. Так, много кто погасил задолженности по программе TARP. На прошлой недели видели рекордные продажи инсайдеров (работников компаний). На Америке начала отрабатывать очевидная для всех фигура голова и плечи. Я скептичен относительно технического анализа, но все таки обращаю внимание на классические паттерны, тем более на индексы, а тем более на столь очевидные. Обратил внимание еще из-за того что за этой фигурой стоит солидное желание рынка скорректироватся. Глубокой коррекции я не ожидаю. Возможно она даже закончиться в середине недели, на позитивной отчетности американских компаний. Сезон отчетности начинаеться 7 Июля.