Возможно это конец, а возможно конец начала :-)

Этим письмом я хочу сделать выводы со своей работы на финансовых рынках. В этом эссе будет немного философии, обсуждение идей и стратегий, конкретный торговый опыт описанный на сделках, немного слов о бизнесе «около рынков» - консалтинг, образовательные услуги, брокерские услуги и конечно же мой взгляд на то – что такое старт ап хедж фонда и какие пути его развития можно выбирать.
Ключевой фактор успеха, в моем понимании, то насколько портфельный менеджер и аналитики понимают реальность, так как реальность – субъективная категория. Мы видим то что ожидаем увидеть, то к чему приучены. Ребята смотрели фильм «Траса 60»? Помните эпизод с красными пиками и черными червями?  . Это все про жизнь, про финансовые рынки. Человек должен осознавать, что он живет в двух мирах. Один, который он создал себе в голове, а второй – реальный. Чем меньше дельта, разница между этими двумя мирами, тем больше шансов у инвестора преуспеть на рынке. Когда мы увидим большое расхождение между реальностью и превалирующим мнением толпы о рынке, мы должны вступать в позицию. Но рынок не всегда склонен исправлять свои «ошибки». Кроме того, мы никогда в полной мере не можем полагаться на свое утверждение, так как в связи с субъективным понимаем реальности - люди кардинально подвержены ошибкам. В большинстве случаев, рынок все же исправляет свои ошибки и дает возможность инвесторам с хорошим понимаем реальности получать отличное соотношение риск\прибыль. Один из основных факторов, который влияет на качество восприятия реальности – информация. Чем ближе информация к первоисточнику, тем выше шансы понять реальность в должной мере. Первое что должен иметь хедж фонд – качественный информационный сервис вроде Bloomberg, где вся финансовая информация оперативно обновляется и собрана в одном месте. Второй очень важный момент – общение с коллегами. Так Доктор Брет (www.traderfeed.com) говорит – вы не представляете, сколько времени хедж фонд менеджеры висят на телефоне, общаясь со своими коллегами. Общение с коллегами дает возможность почувствовать рынок, почувствовать сентимент, а что более важно – коллеги наверняка обратят ваше внимание на интересные возможности которые предоставляет рынок. То есть, общаясь с хедж фонд менеджерами, менеджерами взаимных фондов мы видим большую часть характера спроса и предложения, что дает нам возможность лучше понимать реальность.
К выше сказанному о хедж фондах вернемся позже, а сейчас поговорим о бизнесе который можно делать на рыночной инфраструктуре, а так же о других стратегиях и идеях.
Идея создания трейдинг деска для дэйтрейдеров имеет место быть, но стоит выяснить основные пути заработка в этом бизнесе. В Украине есть примеры трейдинг десков, но деньги они делают не на том, на чем, казалось бы должны. Дэйтрейдинг очень осложнился, начиная с 2005 года, с появлением гибридного маркета и ростом высокочастотного программного трейдинга. Роль специалиста на NYSE резко уменьшилась, трендовость рынков изменилось, характер спроса предложения очень поменялся. Так, шансы выжить дэйтрейдеру резко уменьшились. В настоящее время гораздо больше шанс виживания у свинг трейдеров (открытие сделки на 2-3 дня). Данный тезис часто подтверждает Доктор Брет у себя на блоге, а так же учитель многих украинских дэйтрейдров Александр Герчик, который говорит что сейчас около 90% денег которые он зарабатывает, зарабатываются на свингах. Украинские трейдинг дески, так или иначе связаны с именем Александра Герчика, партнера брокерской компании Hold Brothers. Системы риск менеджемнта и комиссионные которые трейдеры наторговывают, позволяют трейдинг дескам получать прибыль, при очень низкой успешности трейдеров и высокой текучести кадров.
Интересен украинский рынок и его новая структура Украинская Биржа (www.ux.com.ua), которая уже заняла лидирующую позицию, которой в прошлом владел ПФТС. Владельцами украинской биржи есть украинские участники рынка, но наибольшим пакетом акций владеет РТС (Российская биржа), Тройка Диалог. В Украине активно начал развиваться Интернет трейдинг на терминале Quick. Российские биржи выходят на украинский рынок и мы можем прогнозировать что процесс развития украинского рынка будет быстрым до момента подтягивание его к уровню российского рынка. Интересными направлениями работы на украинском рынке есть предоставление услуг интернет-трейдинга, работа по увеличению ликвидности, создание производных инструментов. Ключевой фактор успеха при работе на украинском рынке, на мой взгляд – наличие тесных связей с опытными и влиятельными участниками рынка.
Мне очень давно импонирует стратегия Tim Sykes и до сих пор я думаю что она действительно может давать хороший returns. Так, Тим +450% за период с ноября 2007 момента по сегодняшний день. Его стратегия очень просто, но в то же время основана на осязаемых фактах, которым сложно противостоять. Если бы мне пришлось, я бы наверняка попробовал зарабатывать деньги используя его стратегию.
Вернемся к управлению старт апом хедж фонда. Нами была выбрана маркет нейтральная стратегия с консервативным стилем. Свои риски мы договорились держать всегда ниже 10%. Стратегия интересна, но сейчас понимаю, что она была не для нас, только потому что над управлением портфелей мы работали только вдвоем, при этом имея около 25 позиций. То есть, нам не хватало понимания многих позиций и более детальной аналитики по акциям и отраслям, которую могло бы обеспечить дополнительное количество людей. Для нас лучше всего подходила бы макро стратегия, при использовании которой не нужно столь большого количества аналитической работы, качественное исполнение которой тяжело обеспечить, имея двух людей. Тем не мене мы все-таки были способны иметь хорошие stock picks. Так мы имеем позитивную альфу по long part and short part of portfolio. Но нам действительно не хватало динамичного взгляда на все наши позиции, сектора, не хватало оперативности в нахождение новых торговых идей.